记者齐萌深圳报道
8月6日，龙图光罩(688721.SH)在上交所科创板成功上市，作为国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，龙图光罩引得市场关注，其开盘涨幅一度超过120%，收盘涨幅回落至88.65%，截至8月8日收盘，该公司总市值为44.73亿元。
实际上，目前独立第三方掩模版市场主要被国外厂商垄断，高端半导体掩模版国产化率更是仅为3%，龙图光罩此次募投项目便是致力于高端半导体掩模版的量产与国产化配套。
不过，记者发现，目前国内相关公司在高端半导体掩模版领域竞争也较为激烈，其中无锡迪思微电子有限公司(下称“迪思微”)已完成首套90nm高端掩模产品的生产与交付。公司如何在竞争中保持领先地位？龙图光罩方面对《》记者表示，这个问题可能不太好回答，需要技术部来回复。但截至发稿，记者未收到该问题的回复。
同时，作为典型的技术密集型与资本密集型行业，公司需要高额的资本投入购置高端设备，使得固定资产金额大幅提升，可能引发财务风险；此外，原材料依赖进口可能引起的价格波动等问题也是行业内的未解难题。
市场规模有待扩大
招股书显示，龙图光罩主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商。
据了解，半导体掩模版是半导体制造中的关键材料，是集成电路大规模生产中的光复印母版，在芯片制造中起到光刻模具的作用，其制程能力是限制芯片最小线宽的重要因素之一，掩模版的制程与精度直接决定了芯片制造的制程水平。
海通证券在今年1月发布的研报中指出，目前，在竞争格局方面，独立第三方掩模版市场主要被美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司所控制，三者共占八成以上的市场份额，中国大陆的半导体掩模版生产能力较弱。
作为国内独立第三方掩模版厂商，龙图光罩在2021年—2023年实现营收分别为1.14亿元、1.62亿元及2.18亿元，归母净利润分别为4116.42万元、6448.21万元及8360.87万元，扣非净利润分别为4139.07万元、6105.57万元及8178.67万元
公司预计今年1—6月实现营收约1.25亿元—1.30亿元左右，与上年同期相比增长约21.17%至26.02%左右；预计实现归母净利润约4800万元至5000万元左右，与上年同期相比增长约19.41%至24.39%左右；预计实现扣非净利润约4800万元至5000万元左右，与上年同期相比增长约21.45%至26.51%左右。
由此可见，公司经营规模确实相对较小。公司在招股书中也表示：“公司经营规模与国际厂商相比仍存在较大差距，存在经营规模较小，抗风险能力较弱的风险。未来若国内外的宏观经济形势、行业政策、下游市场需求或公司自身经营管理、技术研发等因素出现重大不利变化，或发生不可抗力导致的风险，将会对公司的生产经营造成不利影响。”
那么，如何扩大公司经营规模？龙图光罩方面表示：“下一步，公司将深入特色工艺，逐步突破高端制程，使得产品覆盖范围更广，此次募投项目便是致力于突破更高工艺。”
对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对《》记者表示，上述美国和日本企业在技术、品牌、市场布局等方面具有长期优势，我国高端半导体掩模版国产化率低可能是因其技术壁垒高、市场认知低、产业链配套不完善等，国内公司在技术研发、市场开拓、产业链整合等方面面临诸多挑战，需要政策支持和资本投入，以实现突破。
不过，海通证券研报也指出，在海外技术封锁和贸易摩擦等不确定性因素增加的背景下，我国半导体芯片产业加速进口替代，实现半导体芯片产业自主可控已上升到国家战略高度。其中，半导体掩模版作为半导体芯片制造的关键材料，国产替代势在必行。
如何保持技术领先？
“当前，高端半导体掩模版国产化率仅3%，国内掩模版生产厂商主要集中于180nm制程节点以上的生产，少数厂商已掌握130nm制程节点的生产技术，90nm及以下掩模版高度依赖进口。”海通证券研报显示。
对此，产业观察家洪仕斌对本报记者分析道：“首先，技术壁垒较高，需要投入大量资金和时间进行研发；其次，市场接受程度较低，高端半导体掩模版的市场需求较小，竞争激烈；最后，人才短缺也是一个重要的问题。”
据了解，目前龙图光罩已掌握了130nm及以上制程节点半导体掩模版生产制造的关键技术，此次公司募集资金将用于投资高端半导体芯片掩模版制造基地项目及高端半导体芯片掩模版研发中心项目，本次募投项目将围绕高端半导体掩模版的研发与生产课题，持续加大研发投入和资金投入，逐步实现90nm、65nm以及更高制程节点半导体掩模版的量产与国产化配套。
“本次募投项目的实现有利于公司保持在半导体掩模版领域的技术领先地位，填补我国高端半导体掩模版领域的空白。”龙图光罩在招股书中表示。
不过，目前国内相关公司在高端半导体掩模版领域并驱争先，竞相追求技术突破和市场领先。
7月12日，迪思微高端掩模项目完成关键设备安装调试，产线顺利贯通，并已完成首套90nm高端掩模产品的生产与交付。清溢光电与路维光电等公司也在积极推进高端掩模项目，清溢光电正在推进130nm-65nm的PSM和OPC工艺的掩模版开发和28nm半导体芯片所需的掩模版工艺开发规划，路维光电投资路芯半导体项目，路芯半导体将作为项目公司负责建设130nm—28nm制程节点的半导体掩模版产线项目。
多难题何解？
实际上，作为典型的技术密集型与资本密集型行业，半导体掩模版的技术突破及产业化进程需要持续的研发投入和高额的资本投入，需要购置高端设备进行研发及产线建设，且设备价格随着制程水平的提高而大幅度增加。
报告期内，龙图光罩逐步扩充产能，机器设备数量和规格不断提升，各期末固定资产账面价值分别为0.72亿元、1.32亿元和1.37亿元。而随着本次募投项目的实施，公司将进一步提升产品制程能力，引入多台电子束光刻机、干法刻蚀机、高端AOI检测设备等，相应固定资产金额亦将大幅提升。
对此，有会计事务所人士对本报记者指出，固定资产通常不易变现，会影响公司流动性，同时，随着固定资产使用年限的增加，需要计提折旧，可能会影响公司利润表现，此外，当技术快速发展使得固定资产过时时，其价值和使用效益会降低，可能会引起资产减值。
同时，在供应链方面，原材料依赖进口也为行业内的未解难题。报告期内，龙图光罩产品的生产成本中直接材料占比平均为54.14%，且主要由基板和光学膜构成，上述材料的价格波动对公司产品成本的影响较大。目前，公司石英基板和光学膜技术难度较大，供应商主要集中于日本、中国台湾等地，公司的原材料存在一定的进口依赖。
“如果受贸易政策或全球市场供应紧张等因素影响，上述原材料价格出现大幅波动，公司又不能及时将价格压力传导至下游客户，将会对公司的毛利率和盈利能力产生不利影响。”龙图光罩在招股书中表示。
对此，公司方面对本报记者表示：“基本上我们每年会做一个原材料的规划，提前与供应商沟通，因此最终对毛利率影响相对不大，另外，有一部分材料的成本的变化，最终也会转化到下游客户上去。”
“其实，招股书中也可以看出，关于国产原材料，我们也在陆陆续续在做一些验证。不过，这仍然是产业链上的一个共性问题，需要产业上下游共同去突破，如果国内厂商的产品或工艺达到非常稳定的一个状态，我们肯定也愿意尝试的。”龙图光罩方面表示。
此外，记者发现，虽然公司毛利率水平相比国内外同行业公司较高，不过近期仍有小幅下滑，2023年及2024年中期，公司毛利率分别为58.87%及59.16%，分别同比下滑了3.55%及0.97%。
“一方面可能是季节性波动，一些产品结构上的调整和优化，另一方面在线股票配资网，随着珠海子公司的推进，其实现更高制程节点，对应更贵的设备，因此折旧会一定程度影响着公司毛利率。”龙图光罩方面对记者表示。
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