7月12日，中国人民银行公布了6月社会融资规模（简称“社融”）数据，6月社融新增3.3万亿。其中正规配资炒股网站，6月新增人民币贷款2.1万亿，占比最大；其次是政府债券融资，新增8487亿。
经历了4、5月新增人民币贷款不足一万亿的低迷期后，6月新增人民币贷款回升至2万亿以上，但6月属于季末投放大月，扩张力度一般需要看同比。6月新增人民币贷款同比少增 9200 亿元，存量增速下行0.5个百分点至8.8%，同比增速有所回落。
6月企业、居民贷款扩张双弱，是6月新增社融主要拖累项，而政府债券依旧是主要支撑，但新增速度较上月放缓。
分析认为，企业、居民贷款增量均明显减少，主要是因为受实体经济融资需求偏弱和金融“挤水分”等影响。但信贷增速放缓并不意味着经济走弱，经济结构的调整导致信贷需求发生变化，未来社融和信贷增速放缓可能是常态。
政府债券成6月新增社融主要支撑
6月企业中长期、居民短期、居民中长期贷款分别同比少增6233亿、2443亿、1428亿，是6月新增社融主要拖累项；6月政府债同比多增3116亿，虽然较5月环比回落，但依旧是新增社融主要支撑。
资料来源：东吴证券
从贷款周期来看，一般企业中长期、居民短期、居民中长期贷款分别体现基建/制造业投资、居民消费和住房按揭贷款意愿。企业、居民贷款扩张双弱背后，体现的是实体经济融资需求偏弱。
从企业端贷款数据看，企业融资意愿、金融“挤水分”仍制约企业贷款增长。一是6月BCI企业投资前瞻指数、中小企业信心指数均有所回落，反映企业融资意愿或下降；二是4月以来，为了防止大企业利用自身优势低息贷款、高息存款造成资金空转，政策叫停银行“手工补息”，企业贷款出现“挤水分”现象。
此外，红塔证券分析师杨欣认为，6月企业中长期贷款明显少增，部分可以归因于基建和重大工程等项目的配套贷款需求不足。一个关键因素是上半年新增专项债的发行节奏较晚，以及增发国债所带动的项目在实际执行中的落地速度偏慢。不过，情况有望得到改善。7月11日，发改委指出增发国债1.5万个项目已全部开工，这些项目的逐步推进能为企业贷款增长提供新的动力。
从居民端贷款数据看，居民消意愿仍待增强，地产销售回暖并不明显。
居民短期贷款同比少增 2443 亿元，东吴证券分析师陈李认为，这反映出当前居民消费意愿仍不高，且消费存在降级特征；居民超前消费意愿不高，信用卡消费较弱，这些与6月CPI指数同比回落表现出的特征基本一致。往后看，7、8月居民暑期出行、消费增多，居民短贷或有边际改善。
居民中长期贷款依旧受地产行情影响。6月居民中长期贷款（一般是房贷）为3202亿，环比5月514亿有明显修复，但和去年同期相比，少增1428亿。6月30大中商品房成交面积边际改善，但仍弱于历史同期，地产销售低位徘徊，居民对借贷购房依旧保持谨慎情绪。
最终，政府债券成为6月新增社融主要支撑。6月，政府债券融资同比多增3116亿元，位居6月新增社融同比增量第一，但新增速度较上月放缓。7 月政府债出现放量迹象，或预示当月社融增速有望再次反弹。
信贷增速放缓不意味着经济走弱
未来社融和信贷增速放缓可能是常态
社融是衡量金融体系对实体经济的资金支持力度的重要指标，所以央行每月发布的社融数据都备受各界关注。
今年以来，社融存量同比整体持续下降。4月，社融当月值更是在多年之后再次出现负增长，引发了市场极大的关注和讨论；6月，社融受企业、居民信贷需求疲软，增速仍表现出放缓趋势，再次引发各方解读。
在公布6月社融数据同时，《金融时报》发文称，对于如何理解今年以来总量指标增速的放缓，市场有多种解读，但淡总量、重质效是大势所趋，货币信贷增速放缓不意味着经济走弱。
德邦证券分析师程强指出，当前社融指标存在局限性，出现社融走势与经济增长不相匹配的现象。首先，总量指标难以反映经济结构转型期的结构性变化，例如2019年与2022年社融增速较为接近，但其背后经济增长的结构已发生显著变化；其次，社融变化易受贷款投放、政府债券融资的季节性影响，容易造成误读；其三，票据冲量、资金空转等可能阶段性抬高社融数据。
程强表示，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛的讲话似乎在有意引导市场淡化对社融指标的关注。潘功胜表示“宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的”。
杨欣认为，未来社融和信贷增速放缓可能是常态。经济结构的调整导致信贷需求发生变化，资金密集型行业如房地产的融资需求降低，而技术制造业和服务业等新兴领域对信贷的依赖相对较小正规配资炒股网站，这些因素共同作用于金融总量增速的放缓。
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